分析：比特幣礦工面臨利潤日益下降的困境

6月25日，比特幣礦工收入過去一年持續下滑，目前7日移動平均日收入約3,000萬美元，明顯低於去年夏季超過5,000萬美元的水平。其中，交易手續費貢獻已降至每日不足25萬美元，相比區塊補貼幾乎可以忽略不計。與此同時，比特幣價格約在62,500美元附近，低於摩根大通估算的約78,000美元生產成本。該價格低於生產成本的狀態已持續五個月，為本週期最長時間。歷史上，生產成本通常被視為比特幣價格的軟性底部區域。目前估計約20%的礦工在當前價格下已處於虧損狀態，壓力也開始反映在網絡層面。過去六個月，挖礦難度對比特幣價格的敏感度升至0.62，說明高成本礦工越來越傾向於根據價格波動開關礦機，而不是持續虧損挖礦。6月第二周，比特幣挖礦難度下降10%，這是今年第二次出現類似幅度下調。此前一季度也曾出現同等規模調整，兩次都發生在價格持續低於生產成本的階段，顯示礦工端壓力正在加深。