STRC跌破面值引发市场争议Strategy比特币融资飞轮面临考验

比特币自Strategy推出比特币融资工具STRC以来已下跌约40%，STRC跌破100美元发行面值，引发市场对MichaelSaylor比特币“飞轮”模式可持续性的讨论。Strategy目前持有超过846,000枚BTC，但近期买入速度明显放缓。数据显示，公司在截至6月8日的一周增持1,550枚BTC，价值约1.01亿美元；截至6月15日的一周再增持1,587枚BTC，价值约1亿美元。相比之下，2026年4月单周曾买入34,164枚BTC，金额达25.4亿美元，近期资金投入规模显著下降。与此同时，Strategy早前曾出售32枚BTC用于支付股息义务，虽然规模相较其整体持仓极小，但市场认为这显示出当STRC融资效率下降时，公司现金流压力可能增加。STRC原本被设计为接近100美元面值交易的优先股工具，通过调整股息吸引投资者，并帮助Strategy筹集资金购买比特币。目前STRC价格跌至历史低点，曾一度跌至82.53美元，随后收于88.59美元，较面值低约13%。批评者认为，STRC价格跌破面值意味着Strategy的融资渠道正在承压。比特币长期批评者PeterSchiff称，STRC“像一个典型的中心化庞氏结构”，认为该模式依赖持续融资或出售比特币来维持运转。加密交易员DonAlt也质疑STRC近期走势，称其交易表现类似“庞氏结构”。不过，也有分析人士认为，STRC下跌更多是杠杆清算导致，而非Strategy基本面恶化。STRC此前长期维持在99至100美元附近，吸引投资者使用杠杆交易，价格跌破关键位置后触发强制平仓，加剧了下跌。分析师ScottMelker则指出，STRC当前收益率反而因折价提升。由于股息按照100美元清算优先权计算，若STRC价格为90美元，11.5%的年化股息对应实际收益率约12.8%；若价格跌至85美元，收益率可超过13%。Strategy预计可能在6月30日公布下一次STRC股息调整。目前市场关注STRC折价是否会持续，以及Strategy依靠资本市场融资持续增持BTC的模式能否保持稳定。