STRC跌破面值引發市場爭議Strategy比特幣融資飛輪面臨考驗

比特幣自Strategy推出比特幣融資工具STRC以來已下跌約40%，STRC跌破100美元發行面值，引發市場對MichaelSaylor比特幣「飛輪」模式可持續性的討論。Strategy目前持有超過846,000枚BTC，但近期買入速度明顯放緩。數據顯示，公司在截至6月8日的一周增持1,550枚BTC，價值約1.01億美元；截至6月15日的一周再增持1,587枚BTC，價值約1億美元。相比之下，2026年4月單周曾買入34,164枚BTC，金額達25.4億美元，近期資金投入規模顯著下降。與此同時，Strategy早前曾出售32枚BTC用於支付股息義務，雖然規模相較其整體持倉極小，但市場認為這顯示出當STRC融資效率下降時，公司現金流壓力可能增加。STRC原本被設計為接近100美元面值交易的優先股工具，通過調整股息吸引投資者，並幫助Strategy籌集資金購買比特幣。目前STRC價格跌至歷史低點，曾一度跌至82.53美元，隨後收於88.59美元，較面值低約13%。批評者認為，STRC價格跌破面值意味著Strategy的融資渠道正在承壓。比特幣長期批評者PeterSchiff稱，STRC「像一個典型的中心化龐氏結構」，認為該模式依賴持續融資或出售比特幣來維持運轉。加密交易員DonAlt也質疑STRC近期走勢，稱其交易表現類似「龐氏結構」。不過，也有分析人士認為，STRC下跌更多是槓桿清算導致，而非Strategy基本面惡化。STRC此前長期維持在99至100美元附近，吸引投資者使用槓桿交易，價格跌破關鍵位置後觸發強制平倉，加劇了下跌。分析師ScottMelker則指出，STRC當前收益率反而因折價提升。由於股息按照100美元清算優先權計算，若STRC價格為90美元，11.5%的年化股息對應實際收益率約12.8%；若價格跌至85美元，收益率可超過13%。Strategy預計可能在6月30日公佈下一次STRC股息調整。目前市場關注STRC折價是否會持續，以及Strategy依靠資本市場融資持續增持BTC的模式能否保持穩定。