Pasaran Kripto dalam 'Kegoyahan': Sentimen Elak Risiko dan Pertarungan Teknikal

Pasaran dalam 'Kegoyahan': Sentimen Elak Risiko dan Pertarungan Teknikal

Pada 12 Oktober 2026, pasaran kripto secara keseluruhannya berada dalam keadaan konsolidasi yang sempit dan berhati-hati. Sehingga hari ini, BTC didagangkan pada 83,684.01 USDT, mencatatkan kenaikan kecil 0.77% dalam tempoh 24 jam dengan jumlah dagangan 600 juta USDT; ETH pula berada pada 2,534.66 USDT, meningkat 0.82%. Walaupun trend pasaran kelihatan stabil, aliran modal dalaman menunjukkan perbezaan yang ketara: aset arus perdana sedang menunggu naratif makro yang lebih jelas, manakala segelintir sektor altcoin menunjukkan pergerakan harga yang bebas.

'Rintangan' STRK dan Kebimbangan Kadar Pembiayaan

Dalam senarai kenaikan harga hari ini, prestasi STRK (Starknet) sangat menarik perhatian, dengan lonjakan 24 jam pernah mencecah 55%. Walaupun kemudiannya sedikit menurun, ia masih mendahului carta pasangan dagangan volum tinggi dengan kenaikan 15.13% dalam tempoh 24 jam, malah harganya pernah melepasi paras 0.12 USD, mencatatkan rekod tertinggi tahun ini. Volatiliti ini didorong terutamanya oleh jangkaan pasaran terhadap hala tuju teknikal Starknet.

Sebaliknya, keadaan dana pasaran secara keseluruhan tidak begitu memberangsangkan. Berdasarkan data Coinglass, kadar pembiayaan (funding rate) di CEX dan DEX utama pada 11 Oktober menunjukkan kecenderungan menurun (bearish). Pada masa yang sama, aliran modal institusi turut mengesahkan sentimen berhati-hati: minggu ini, ETF Bitcoin spot AS mencatatkan aliran keluar bersih terkumpul sebanyak 678.9 juta USD, manakala ETF Ethereum spot juga menunjukkan prestasi lemah dengan aliran keluar bersih sebanyak 542.2 juta USD. Fenomena 'harga tidak jatuh tetapi modal keluar' ini sering menjadi isyarat tipikal bahawa pasaran sedang memasuki fasa tekanan jualan yang meningkat.

Pemerhatian Utama: Daripada Geseran Makro kepada Risiko Protokol

Dua logik teras yang menjadi tumpuan pasaran hari ini ialah penetapan harga risiko geopolitik dan kontroversi mengenai protokol kekal (perpetual) baharu, 'Papertrade'.

Pertama, tahap makro masih tertekan. Pegawai keselamatan tertinggi Iran menyatakan bahawa maklum balas pihak AS terhadap cadangan terbaharu Iran adalah 'tidak mencukupi', sekali gus menambah ketidakpastian terhadap situasi di Timur Tengah. Pengalaman sejarah menunjukkan bahawa konflik geopolitik sebegini sering mencetuskan volatiliti sentimen elak risiko, dan peristiwa kejatuhan '1011' setahun yang lalu (di mana Bitcoin jatuh 12% dalam sehari) masih menjadi bayangan psikologi pasaran.

Kedua, keselamatan protokol on-chain menjadi fokus utama pelabur. Sejak dilancarkan semalam, protokol Papertrade telah merekodkan jumlah dagangan nominal melebihi 573 bilion USD. Walau bagaimanapun, mekanisme 'kerugian pihak yang kalah' serta kelemahan manipulasi harga BBO yang dibangkitkan oleh pedagang Rune telah mencetuskan perdebatan hangat dalam komuniti mengenai keselamatan ekonomi protokol tersebut. Selain itu, isu keselamatan rantaian bekalan ekosistem Ledger kembali hangat apabila penyerang memindahkan 2,990 ETH (kira-kira 7.45 juta USD) yang berkaitan dengan insiden CryptoBilis ke Tornado Cash. Pengaliran keluar dana on-chain ini dan kekerapan serangan pancingan data (phishing) dompet perkakasan telah meningkatkan kebimbangan pengguna terhadap keselamatan penyimpanan kendiri (self-custody).

Unjuran Pasaran: Pertarungan Bull dan Bear dalam Kegoyahan

Seterusnya, pasaran akan menghadapi ujian berganda antara tahap sokongan dan tekanan jualan.

• Senario Bullish: Jika naratif AI (seperti fasa 'ekonomi inferens' yang disebut oleh Goldman Sachs) dapat membentuk kaitan yang berkesan dengan infrastruktur kripto (seperti Agen, RWA), ia mungkin menarik aliran modal luar untuk kembali. Dalam jangka pendek, jika aset popular seperti STRK dapat mengekalkan aktiviti, ia akan membantu meningkatkan keyakinan pasaran dan mengurangkan tekanan kadar pembiayaan yang bearish.
• Senario Bearish: Kecenderungan kadar pembiayaan yang bearish dan aliran keluar bersih ETF spot yang berterusan merupakan teras tekanan jangka pendek. Jika berita mengenai lawatan utusan AS ke Moscow dalam tempoh dua minggu akan datang tidak membawa kepada penyelesaian substantif dalam situasi geopolitik, ditambah dengan potensi tekanan jualan ke atas Bitcoin, pasaran mungkin berisiko untuk menguji tahap sokongan yang lebih rendah.

Kalendar Pemerhatian Seterusnya

Dalam tempoh 24-72 jam akan datang, adalah disyorkan untuk memberi tumpuan kepada tiga dimensi berikut:

1. Perkembangan Geopolitik: Ikuti pengumuman susulan antara AS dan Iran mengenai maklum balas cadangan tersebut, yang akan menentukan selera risiko pasaran secara langsung.
2. Trend Keselamatan On-chain: Perhatikan pemprosesan dana lanjut oleh alamat penyerang yang berkaitan dengan Ledger ke Tornado Cash, serta pendedahan susulan daripada COLDCARD mengenai insiden penggodaman akaun platform X.
3. Kecairan Modal: Perhatikan aliran masuk/keluar bersih ETF Bitcoin spot AS selepas pembukaan pasaran pada hari Isnin depan untuk melihat sama ada ia akan mengubah trend aliran keluar minggu ini.

Perangkap Kecairan: Kebimbangan Struktur di Sebalik 'Pendarahan' ETF

Apa yang paling membimbangkan pasaran ketika ini bukanlah pembetulan harga jangka pendek, tetapi 'pendarahan' berterusan dana institusi melalui saluran ETF. Minggu ini, ETF Bitcoin spot AS mencatatkan aliran keluar bersih 678.9 juta USD dan ETF Ethereum spot sebanyak 542.2 juta USD. Angka-angka ini bukan sekadar pengunduran modal, malah mendedahkan pelarasan kedudukan defensif pelabur institusi dalam menghadapi ketidakpastian makro.

Dalam logik dagangan Wall Street, ETF kripto sering dianggap sebagai 'barometer' kecairan makro. Apabila aliran keluar bersih berlaku secara berterusan, ini bermakna institusi sedang mengurangkan pendedahan kepada aset berisiko tinggi dan beralih kepada sekuriti kerajaan atau tunai USD untuk mengelak risiko. Tingkah laku ini bukan sahaja menekan momentum Bitcoin untuk menembusi tahap rintangan utama, malah menyebabkan kecairan pasaran sekunder menjadi semakin terhad. Pada masa ini, pergelutan BTC sekitar paras 60,000 USD pada dasarnya adalah usaha pembeli untuk menahan tekanan jualan daripada penebusan ETF, manakala penjual menggunakan sentimen elak risiko akibat konflik makro geopolitik untuk menekan harga.

Pertarungan Teknikal: Logik Pemulihan dan Struktur Cip STRK

STRK (Starknet), sebagai pendahulu kenaikan harga pusingan ini, mampu mencatatkan 'pergerakan bebas' kerana struktur cip dan kecairannya yang unik. Selepas mengalami penurunan harga yang panjang, tahap penilaian STRK berada pada paras rendah sejarah. Bagi institusi dan pembuat pasaran (market maker), dalam persekitaran pasaran permainan jumlah sifar (zero-sum game), menaikkan harga aset dengan naratif teknikal (seperti penskalaan Layer 2 dan teknologi ZK) dan permodalan pasaran sederhana adalah lebih berbaloi berbanding cuba menggerakkan aset besar seperti BTC.

Walau bagaimanapun, kita perlu berwaspada dengan kemampanan pemulihan ini. Berdasarkan data dagangan semasa, lonjakan volum dagangan STRK sering disertai dengan pertukaran tangan (turnover) yang tinggi. Ini bermakna ramai pelabur yang mendapat keuntungan sedang menggunakan peluang pemulihan ini untuk menjual. Jika tiada pelan insentif ekosistem baharu atau berita kemas kini mainnet yang besar, kenaikan berasaskan teknikal ini berkemungkinan akan menghadapi tekanan pengambilan untung yang ketara sebaik sahaja mencecah zon tumpuan cip di atas. Pelabur yang terlibat dalam volatiliti sebegini harus memantau perubahan marginal dalam jumlah alamat aktif on-chain dan TVL protokol, dan bukan sekadar melihat kenaikan peratusan pada carta K-line.

Risiko Protokol: Daripada Papertrade kepada Krisis Kepercayaan On-chain

Perbincangan pasaran mengenai protokol kekal baharu, Papertrade, mencerminkan kebimbangan komuniti kripto terhadap keseimbangan antara 'inovasi' dan 'keselamatan'. Apabila sesuatu protokol mencapai jumlah dagangan nominal melebihi 573 bilion USD dalam masa yang singkat, risiko sistemik sering disembunyikan oleh gelembung dagangan yang besar. Isu manipulasi harga BBO yang dibangkitkan oleh Rune menunjukkan kelemahan pasaran derivatif terdesentralisasi semasa: bagaimana protokol menjamin keadilan suapan harga dan ketelusan pelaksanaan dalam keadaan pasaran yang ekstrem.

Krisis kepercayaan ini bukan sahaja terhad kepada satu protokol, malah merebak ke bidang penyimpanan kendiri. Kelemahan rantaian bekalan ekosistem Ledger dan laluan dana curi ke Tornado Cash sekali lagi mengingatkan pasaran bahawa dalam mengejar kewangan terdesentralisasi (DeFi) yang berpendapatan tinggi, sempadan keselamatan aset menjadi semakin rapuh. Bagi pelabur biasa, dalam ketidaktentuan makro sekarang, keutamaan peruntukan haruslah: Keselamatan Aset > Kecairan > Kadar Pulangan. Sesiapa yang cuba bertaruh dengan leveraj tinggi pada protokol yang belum terbukti dalam pasaran yang sangat tidak menentu, akhirnya mungkin menjadi mangsa kepada 'lubang hitam' kecairan.

Pemerhatian Mendalam: Isyarat Potensi Pembalikan Pasaran

Memasuki minggu depan, pasaran akan memasuki 'tempoh pengesahan' yang kritikal. Kami akan memerhati sama ada pasaran mempunyai momentum untuk menembusi ke atas berdasarkan dimensi berikut:

• Titik Rujukan Sentimen Pasaran: Perhatikan korelasi antara Indeks Volatiliti (VIX) Chicago Board Options Exchange (CBOE) dengan harga Bitcoin. Jika indeks VIX terus meningkat, ini bermakna sentimen elak risiko dalam pasaran makro masih kuat, dan kebarangkalian pemulihan pasaran kripto tersekat akan meningkat.
• Perubahan Marginal ETF Spot: Fokus pada data aliran masuk bersih dari hari Isnin hingga Rabu depan. Jika terdapat isyarat aliran masuk bersih harian melebihi 100 juta USD, ia akan meningkatkan keyakinan untuk membeli dalam pasaran.
• Aktiviti On-chain dan Yuran Gas: Perhatikan tahap yuran Gas di rangkaian Ethereum dan lapisan kedua (Layer 2). Jika aktiviti on-chain meningkat seiring dengan harga, ini bermakna permintaan pengguna sebenar tidak sepenuhnya meninggalkan pasaran, yang biasanya merupakan petunjuk awal yang penting bagi kestabilan harga.

Lihat artikel mendalam mengenai analisis kitaran pasaran kripto

Amaran Risiko—Aset kripto mempunyai volatiliti yang tinggi. Artikel ini adalah untuk tujuan perkongsian maklumat dan pandangan sahaja, dan tidak membentuk nasihat pelaburan.