分析：BTC 长期持有者在反弹期间保持持仓，市场尚未进入过热阶段

Glassnode 和 Coinbase Institutional 于 2026 年第四季度联合发布了《Charting Crypto》报告。报告指出，比特币在第三季度已经走出筑底阶段，开始初步复苏；对于第四季度的整体走势，报告持偏积极态度，但提醒短期仍需保持谨慎。在指标方面，比特币净未实现盈亏（NUPL）已重新回到“乐观／焦虑”区间，但尚未突破“信念／否认”阶段的阈值。与此同时，超过一年未发生转移的比特币供应量继续上升，长期持有者在反弹过程中总体保持仓位不变，而新参与者的回归则带动了近期活跃供应的增加。到 9 月底，比特币价格上方形成了密集的持仓成本区，其中包含曾在 9 月制约涨势的阻力区域，价格下方则有多层支撑分布。