万亿合并定价：市场关注SpaceX财报，博弈与特斯拉合并信心

SpaceX 定于 10 月 19 日（周二）美股盘后发布第三季度财报。市场将聚焦其营收表现和资本开支，用以判断公司估值水平，并衡量其与特斯拉潜在合并的可行性。巴克莱分析师认为，一旦两家公司合并，交易或采用全股票换股形式，并以估值更高的 SpaceX 为主导方。按巴克莱给出的参考估值——SpaceX 2.1 万亿美元、特斯拉 1.5 万亿美元——测算，特斯拉股东每股大约可换得 0.7 股 SpaceX 股票。分析师指出，SpaceX 若营收增长强劲、资本开支可控，市场对合并方案的信心将得到提振；但若巨额 AI 基础设施投入持续拖累现金流，市场则可能重新审视其估值以及交易的合理性。市场预计 SpaceX 本季度营收约 128.9 亿美元，资本支出则可能高达 196 亿美元，自由现金流或为负 116 亿美元。需要指出的是，两家公司均未正式宣布合并，上述交易结构和换股比例只是分析师的推演。