ブラックロック：Anthropicが上場後も直ちに投資適格格付けを取得するのは困難であり、資金調達の源泉が制限される可能性がある

英フィナンシャル・タイムズ紙が関係者を引用して報じたところによると、ブラックストーンは、Anthropic社の最新の630億米ドル規模のチップ関連資金調達取引に参加する投資家に対し、同社が新規株式公開（IPO）後に直ちに投資適格格付け（investment-grade rating）を取得するのは困難であり、むしろ上位クラスの非投資適格格付け（いわゆる「ジャンク」格付け）が付与される可能性が高いと説明した。これは、同社が従来市場に対して「年内に投資適格格付けを達成する」と伝えてきた期待と明確に矛盾するものである。この格付けのギャップは、Anthropic社の資金調達ルートを制約する恐れがある。すなわち、多数の保険会社および年金基金は規制上の制限により、ジャンク級債務への大規模な投資が認められていないからだ。そのため、同社は今後も高信用格付けを持つサプライヤーからの資金調達支援を継続的に依存せざるを得ない可能性がある。同社の招股说明书（プロスペクタス）には、2045年までに人工知能のハッシュレート基盤インフラ構築に累計8000億米ドル以上を投じる計画が明記されているが、その壮大な目標を支える鍵となるのは、まさに投資適格格付けの取得である。というのも、これによってAnthropic社は低コストで借入資金を調達でき、巨額のインフラプロジェクトに必要な資金を安定的に供給できるからだ。現在、同社の貸借対照表上には1120億米ドルを超える現金および現金同等物が保有されている。市場では、IPO段階でさらに約1000億米ドルの資金調達が実現するとの見方が一般的である。「Project North Star」というコードネームで呼ばれる本件資金調達スキームにおいて、ブロードコム社は420億米ドルを超える優先ローンについて保証を提供している。また、180億米ドルの劣後債については、KBRA社がBB+（見通し：ポジティブ）およびモーニングスターDBRS社がBBの格付けを付与済みである。ブラックストーン傘下のファンドは、この劣後債投資に90億米ドルを出資しており、年率利回りは10％を超える。一方、フィッチ、ムーディーズ、S&Pの3大国際格付け機関は、現時点でAnthropic社に対して正式な信用格付けを発行していない。