分析：BTCの周期的な回復ロジックは揺るぎ難く、損失とパニックはすでに十分に解消された

11月8日、市場アナリストのマーフィー氏は「BTCが弱気相場に再突入するか？」をテーマにした分析記事を発表した。彼は「実現損益比率モメンタム（RPLR-M）」を根拠として指摘している。この指標は、実体ベースで損益比率の急激な上昇または急激な下落局面を捉えるものであり、トレンドの転換点を識別する上で極めて示唆力が高い。時間を長く取って観察すると、判断に最も価値のある3つの特徴は——赤色ゾーンまたは緑色ゾーンの継続期間、上部の緑線ピークが減少傾向を示すかどうか、および下部の赤線ボトム値が徐々に狭まっているかどうか——である。典型的な弱気相場の初期段階では、赤線ボトム値がしばしば最安値に達し、損失が加速的に拡大していることを反映する。その後、価格がさらに新安値を更新してもボトム値は狭まり始め、新たな下落が同程度のパニック売りを引き起こすことが難しくなっていることを示す。最終的に指標が「グリーン化」すれば、一連の弱気相場サイクルが完了したことになる。過去を振り返ると、2018年から2019年にかけてこのプロセスは約14か月、2021年から2023年にかけては約13か月を要したが、今回のサイクルはすでに約11か月経過している。時間的スパンと、初期の最安値到達後から継続的に狭まっている赤線ボトム値の動きを踏まえると、現時点では十分な損失蓄積と感情の放出が完了しており、周期的な弱気相場の典型的な推移パターンに完全に合致している。

マーフィー氏は特に強調している。「グリーン化」してBゾーンに入った事例は過去に複数あるが、いずれもAゾーンへ再び戻り、弱気相場サイクルを再始動させたケースは一切存在しない。Bゾーン期間中に一時的に「レッド化」する場合もあるが、こうした赤色期間は概して短く、同時に緑線ピークの減少も伴う——つまり、利益の加速度が鈍化しつつあるということである。したがって、「米国株式市場の暴落がBTCをさらに押し下げ、新安値を更新させる」という懸念に対して、彼の姿勢は悲観的ではない。

さらに、アナリストは、BTCと米国株式市場の現在の相関係数が0.8に達し、2020年以降の高水準に迫っていると指摘している。平均回帰の原理に基づけば、この相関は一定の臨界水準に達した後、大概は低下する可能性が高い。もし長期にわたり「米国株が上昇すればBTCは下落、米国株が下落してもBTCは依然として下落」という一方的な負の連動が続くならば、長期保有者が約1400万枚のBTCを継続的に保有し、すべてを米国株式資産に変換しないというロジックは、やがて持続不能となるだろう。

ローマは一日にしてならず——BTCの進化も直線的な飛躍ではない。あらゆるパニックの解消、ポジションの入れ替え、そして信頼の再構築は、次のトレンド段階へと静かにエネルギーを蓄えている。もちろん、歴史的法則が将来の必然を保証するわけではない。マクロ環境の不確実性は依然として残っており、BTCが突如として激しい変動を起こす可能性も否定できない。しかし、現時点で得られるデータからは、今回の周期的な回復という基本的見通しを覆すに足る十分な根拠は得られていない。