Анализ: Циклическая восстановительная логика BTC трудно поддаётся опровержению — убытки и паника уже полностью исчерпаны

8 ноября аналитик рынка Мёрфи опубликовал статью, посвящённую анализу вопроса: «Вернётся ли BTC в медвежий рынок?». Он основывает свои выводы на индикаторе импульса соотношения реализованной прибыли и убытков (RPLR-M), указывая, что данный показатель в рамках реального сектора фиксирует периоды ускоренного роста или ускоренного падения указанного соотношения, обладая выраженной предвестниковой значимостью для выявления поворотов тренда. При рассмотрении более длительных временных горизонтов наибольшую диагностическую ценность имеют три характеристики: продолжительность пребывания в красной или зелёной зоне, снижение пиков верхней зелёной линии и сужение минимумов нижней красной линии. На ранней стадии типичного медвежьего рынка минимумы красной линии зачастую достигают своего абсолютного дна, отражая ускоряющееся расширение убытков; затем, несмотря на то что цена продолжает обновлять минимумы, минимумы красной линии начинают сужаться, что говорит о том, что новая волна падения уже не способна спровоцировать паническую распродажу аналогичной силы; наконец, когда индикатор «переводится в зелёную зону», завершается весь цикл медвежьего рынка. Анализируя исторические данные, можно отметить, что в 2018–2019 гг. этот процесс занял около 14 месяцев, в 2021–2023 гг. — примерно 13 месяцев, а текущий цикл длится уже около 11 месяцев. Учитывая как продолжительность этого периода, так и последовательное сужение минимумов красной линии после первоначального достижения дна, можно заключить, что на сегодняшний день уже полностью завершилось накопление убытков и эмоциональная разрядка, что полностью соответствует типичному пути эволюции циклического медвежьего рынка.

Мёрфи особо подчёркивает: в истории не зафиксировано ни одного случая, когда после «перевода в зелёную зону» и входа в зону B произошло повторное возвращение в зону A и перезапуск полного цикла медвежьего рынка. Хотя в ходе пребывания в зоне B иногда кратковременно возникают «красные фазы», их продолжительность, как правило, невелика, а параллельно наблюдается снижение пиков зелёной линии — то есть замедление темпов роста прибыли. Поэтому он не разделяет пессимистичных опасений относительно того, что коллапс американского фондового рынка может потянуть BTC к новым минимумам.

Кроме того, аналитик отмечает, что корреляция между BTC и американскими акциями в настоящее время достигла 0,8, приблизившись к максимуму с 2020 года; согласно принципу возврата к среднему значению, после достижения определённого критического уровня эта корреляция с высокой вероятностью начнёт снижаться. Если долгосрочная односторонняя отрицательная взаимосвязь — «рост акций США → падение BTC» и «падение акций США → BTC также падает» — сохранится надолго, то логика, побуждающая долгосрочных держателей накапливать порядка 14 млн BTC вместо конвертации всего объёма в активы американского фондового рынка, в конечном счёте окажется неустойчивой.

Как Рим строился не за один день, так и эволюция BTC не представляет собой прямолинейного скачка — каждый эпизод паники, смена держателей и восстановление доверия постепенно накапливают энергию для следующего этапа тренда. Разумеется, исторические закономерности не гарантируют их неизбежного повторения в будущем; макросреда остаётся неопределённой, и BTC не исключает возможности внезапных резких колебаний. Однако на основе имеющихся данных нет достаточных оснований опровергнуть базовый вывод о циклическом восстановлении в текущем цикле.