分析：BTC週期性復蘇邏輯難以動搖，虧損與恐慌已充分釋放

11月8日，市場分析師Murphy發佈文章，圍繞「BTC是否會重返熊市」展開分析。他以已實現盈虧比動量（RPLR-M）為依據指出：該指標在實體口徑下捕捉盈虧比加速上升或加速下降的階段，對識別趨勢轉折具有顯著指示意義。若拉長時間維度觀察，最具判斷價值的三個特徵是——紅區或綠區的持續時長、頂部綠線峰值是否呈現遞減態勢、以及底部紅線谷值是否逐步收窄。典型熊市初期，紅線谷值往往觸及最低點，反映虧損正加速擴大；隨後價格雖再創新低，但谷值開始收窄，表明新一輪下跌已難以引發同等強度的恐慌性拋售；最終當指標「翻綠」，即完成整輪熊市週期。回溯歷史，2018至2019年該過程歷時約14個月，2021至2023年約為13個月，而本輪已運行約11個月。結合時間跨度與紅線谷值自初期觸底後持續收窄的表現，當前已充分經歷虧損積累與情緒宣洩，完全契合週期性熊市的典型演化路徑。

Murphy特別強調：歷史上所有「翻綠」進入B區的情形，均未出現過再度退回A區、重啓完整熊市週期的案例。儘管B區期間偶有短暫「翻紅」，但此類紅相持續時間普遍較短，且同步伴隨綠線峰值遞減——即盈利加速度趨於放緩。因此，對於「美股崩盤將拖累BTC再創新低」的擔憂，其態度並不悲觀。

此外，分析師指出，BTC與美股當前相關性已達0.8，逼近2020年以來高位；依據均值回歸原理，該相關性在達到某一臨界水平後大概率回落。倘若長期維持「美股漲則BTC跌、美股跌則BTC仍跌」的單邊負向聯動，那麼長期持有者持續囤積約1400萬枚BTC而非全部轉換為美股資產的邏輯，終將難以為繼。

正如羅馬非一日建成，BTC的演進亦非直線躍升——每一次恐慌釋放、籌碼換手與信心重建，都在悄然積蓄下一階段趨勢的能量。當然，歷史規律不等於未來必然重演，宏觀環境不確定性猶存，BTC亦不排除突發劇烈波動的可能；但就現有數據而言，並無足夠證據推翻本輪週期性復蘇的基本判斷。