Phân tích: Lý luận về sự phục hồi định kỳ của BTC khó bị lay chuyển, các khoản lỗ và tâm lý hoảng loạn đã được giải tỏa đầy đủ

Ngày 8 tháng 11, nhà phân tích thị trường Murphy đã đăng bài viết phân tích chủ đề “Liệu BTC có quay lại thị trường gấu?”. Ông dựa trên chỉ báo Động lượng Tỷ lệ Lãi/Lỗ Thực hiện (RPLR-M) để lập luận: Chỉ báo này—khi được tính theo góc nhìn của các thực thể (entities)—có khả năng bắt tín hiệu giai đoạn tỷ lệ lãi/lỗ thực hiện tăng tốc hoặc giảm tốc mạnh, từ đó mang ý nghĩa định hướng rõ rệt trong việc nhận diện điểm xoay chiều xu hướng. Nếu quan sát ở khung thời gian dài hơn, ba đặc điểm mang giá trị nhận định cao nhất là: (1) độ dài thời gian liên tục nằm trong vùng đỏ hoặc vùng xanh; (2) đỉnh của đường viền xanh trên cùng có đang suy giảm dần hay không; và (3) đáy của đường viền đỏ dưới cùng có đang thu hẹp dần hay không. Trong giai đoạn đầu của một thị trường gấu điển hình, đáy đường viền đỏ thường chạm mức thấp nhất, phản ánh tổn thất đang gia tăng mạnh; sau đó, dù giá tiếp tục lập đáy mới, nhưng đáy đường viền đỏ bắt đầu thu hẹp — cho thấy đợt giảm tiếp theo khó còn kích hoạt làn sóng bán tháo hoảng loạn với cường độ tương đương; cuối cùng, khi chỉ báo “chuyển sang màu xanh”, chu kỳ thị trường gấu toàn diện sẽ kết thúc. Nhìn lại lịch sử, quá trình này kéo dài khoảng 14 tháng trong giai đoạn 2018–2019, khoảng 13 tháng trong giai đoạn 2021–2023, và đến nay đã vận hành được khoảng 11 tháng. Kết hợp cả yếu tố thời gian và thực tế rằng đáy đường viền đỏ đã liên tục thu hẹp kể từ thời điểm chạm đáy ban đầu, có thể khẳng định giai đoạn hiện tại đã trải qua đầy đủ quá trình tích lũy tổn thất và giải tỏa cảm xúc — hoàn toàn phù hợp với lộ trình tiến hóa tiêu biểu của một chu kỳ thị trường gấu định kỳ.

Murphy nhấn mạnh đặc biệt rằng: Trong toàn bộ lịch sử, chưa từng xảy ra trường hợp nào mà sau khi chỉ báo “chuyển sang màu xanh” để bước vào Vùng B, lại quay ngược về Vùng A và khởi động lại một chu kỳ thị trường gấu toàn diện. Dẫu vậy, trong suốt giai đoạn Vùng B, đôi lúc vẫn xuất hiện những đợt “chuyển sang màu đỏ” ngắn hạn; nhưng những lần chuyển đỏ này thường rất ngắn, đồng thời luôn đi kèm với xu hướng giảm dần của đỉnh đường viền xanh — tức là tốc độ tích lũy lợi nhuận đang chậm lại. Do đó, trước lo ngại “sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ sẽ kéo BTC xuống mức thấp mới”, ông không giữ thái độ bi quan.

Ngoài ra, nhà phân tích lưu ý rằng hiện tại mức độ tương quan giữa BTC và thị trường chứng khoán Mỹ đã đạt 0,8 — gần mức cao nhất kể từ năm 2020 trở lại đây; theo nguyên lý hồi quy về trung bình, mức tương quan này rất có khả năng điều chỉnh giảm sau khi chạm ngưỡng giới hạn nhất định. Nếu mối liên hệ đơn chiều tiêu cực — “cổ phiếu Mỹ tăng thì BTC giảm, cổ phiếu Mỹ giảm thì BTC vẫn giảm” — duy trì trong thời gian dài, thì logic khiến các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn tiếp tục tích lũy khoảng 14 triệu BTC thay vì chuyển toàn bộ tài sản sang cổ phiếu Mỹ sẽ dần mất tính bền vững.

Như câu nói nổi tiếng: “Roma không xây trong một ngày”, sự phát triển của BTC cũng không phải đường thẳng vọt lên — mỗi lần giải tỏa hoảng loạn, luân chuyển đòn bẩy và tái thiết niềm tin đều âm thầm tích tụ năng lượng cho xu hướng giai đoạn tiếp theo. Tất nhiên, quy luật lịch sử không đồng nghĩa với việc tất yếu lặp lại trong tương lai; rủi ro bất định từ môi trường vĩ mô vẫn còn tồn tại, và BTC cũng không loại trừ khả năng biến động mạnh đột ngột. Tuy nhiên, dựa trên dữ liệu hiện có, chưa có bằng chứng đủ sức bác bỏ đánh giá cơ bản rằng chu kỳ phục hồi định kỳ hiện tại vẫn đang diễn ra.