하이퍼리퀴드 정책 센터는 에어드랍을 증권 정의에서 제외해 줄 것을 촉구합니다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 에어드롭을 증권 정의에서 명확히 제외해야 한다고 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 정책센터가 최신 정책 성명서를 통해 공식 촉구했다. 이 센터는 SEC가 2026년 3월에 밝힌 입장을 직접 법령화할 것을 제안했는데, 이에 따르면 무상으로 제공되는 에어드롭은 ‘자금 투자’ 요건을 충족하지 않으므로 ‘하울리 테스트(Howey Test)’ 상의 투자계약에 해당하지 않는다. 더 나아가, 이 규정은 이미 공개적으로 발표된 모든 에어드롭 계획—주기적 또는 고정 주기로 분배되는 경우도 포함—에 적용되어야 하며, 전제 조건은 관련 블록체인 네트워크가 실질적으로 운영 중이어야 하고, 참여 자격은 실제 사용 행위나 실질적인 기여(예: 거래, 검증, 유동성 공급, 거버넌스 참여 등)에 근거해 부여되어야 한다는 것이다. 또한 에어드롭 자체는 자금 조달 수단으로 활용되어서는 안 된다. 정책센터는 투자 관계가 성립하려면 구체적이고 식별 가능한 대가가 존재해야 하며, 반면 에어드롭은 본질적으로 인센티브 기반의 보상일 뿐 투자 행위가 아니라고 강조했다. 따라서 지갑 연결, 메시지 서명, 가스비 지불, KYC/AML 절차 완료, 이용 약관 수락 등 에어드롭 수령을 위해 사용자가 수행하는 어떤 단계도 법적 의미의 대가로 간주되어서는 안 된다. 아울러 이 규정은 소급 적용되어 이전에 이미 실행된 에어드롭에도 적용되어야 한다.