EE.UU. en la era de los marshmallows

Zhang Wenlang, Huang Yadong y Zhou Peng del Instituto de Investigación de CICC escribieron conjuntamente que el mercado de valores de Estados Unidos ha fluctuado significativamente en los últimos dos meses, y esta conmoción del mercado se ha transmitido al resto del mundo. El análisis muestra que la fluctuación proviene principalmente de dos niveles: uno es el impacto directo del ajuste de la política monetaria de la Reserva Federal, y el segundo es la preocupación del mercado sobre la sostenibilidad del gasto de capital en la industria de IA. Cabe señalar que el primero y el segundo tienen una relación de refuerzo mutuo. De acuerdo con los datos de la industria, el gasto de capital de las principales empresas en el campo de IA en los Estados Unidos (Microsoft, Amazon, Google, Meta y Oracle) muestra una tendencia de crecimiento de alta velocidad este año. Sin embargo, hay una gran incertidumbre sobre las perspectivas de ingresos de las empresas de IA en la actualidad, y el flujo de caja operativo se ha acercado al nivel de gastos de capital, y algunas empresas se han visto obligadas a recurrir a la emisión de bonos y la financiación para mantener el ritmo de expansión. El continuo aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos ha amplificado aún más la preocupación del mercado. Cómo mantener el gasto de capital en el contexto de la fluctuación de los ingresos se ha convertido en el foco de atención del mercado de capitales actual. Como se muestra en el gráfico 1, los gastos de capital y el flujo de caja operativo de las empresas de AI en los Estados Unidos han tendido a equilibrar.