Análisis: Las stablecoin, los pagos y los mercados de predicción se han convertido en nuevos puntos de crecimiento para las empresas cripto, aunque su rentabilidad sigue enfrentando desafíos.

El 6 de noviembre, Coinbase, Robinhood y Circle publicaron sus más recientes resultados financieros, revelando que, aunque continúan avanzando en la expansión de nuevas líneas de negocio, aún no logran escapar de las fluctuaciones cíclicas del mercado criptográfico. Los ingresos por operaciones de Coinbase en el tercer trimestre ascendieron a 590 millones de dólares estadounidense, una caída interanual del 23 %; asimismo, el volumen de spot trading minorista disminuyó un 9 % respecto al trimestre anterior. Robinhood confirmó simultáneamente la presión sobre sus ingresos derivados de operaciones criptográficas. Mark Palmer, analista de StoneX, señaló que aproximadamente el 60 % de los ingresos netos actuales de Coinbase provienen ya de actividades recurrentes o no directamente vinculadas al spot trading, lo cual ayuda a revertir la percepción consolidada del mercado de que Coinbase es meramente una «herramienta de apalancamiento sobre el volumen de operaciones criptográficas»; sin embargo, Owen Lau, analista de Clear Street, enfatizó que la superación de las expectativas de beneficios se debió principalmente a reducciones de costos, y no a un repunte en la actividad operativa. Barclays reiteró que la dependencia del spot trading criptográfico sigue siendo una preocupación fundamental y, debido a las débiles perspectivas para el cuarto trimestre, rebajó el precio objetivo para Coinbase de 149 a 120 dólares estadounidense.

En cuanto a Circle, sus ingresos por reservas en el tercer trimestre fueron de 658 millones de dólares estadounidense, una caída interanual del 8 %; a finales de septiembre, la oferta de USDC alcanzó aproximadamente 73 900 millones de dólares estadounidense, prácticamente estable respecto al año anterior. Los ingresos totales de la empresa ascendieron a 865 millones de dólares estadounidense, un aumento interanual del 17 %, aunque 182 millones de dólares estadounidense correspondieron a la preventa de tokens Arc blockchain —al excluir este ingreso no recurrente, los ingresos reales experimentaron una caída interanual de aproximadamente el 8 %. Aunque el negocio de stablecoins sigue expandiéndose, enfrenta una presión creciente sobre sus márgenes: el saldo medio de USDC en la plataforma de Coinbase alcanzó un récord de 22 000 millones de dólares estadounidense, pero los gastos en incentivos destinados a mantener y atraer dicho saldo también aumentaron de forma paralela; tras deducir dichos incentivos, los ingresos por stablecoins crecieron tan solo un 3 % respecto al trimestre anterior y descendieron aproximadamente un 16 % interanualmente. Lau comentó que las stablecoins siguen siendo el segmento de negocio más sostenible de Circle, aunque la rentabilidad generada por cada dólar estadounidense adicional de saldo de USDC sigue disminuyendo progresivamente.

Al mismo tiempo, el alcance de las nuevas líneas de negocio sigue ampliándose: Circle informó que el volumen de operaciones con USDC alcanzó 13,9 billones de dólares estadounidense, un incremento interanual del 49 %; el volumen anualizado de transacciones en su red de pagos fue de 4 130 millones de dólares estadounidense. Coinbase prevé que el número de usuarios diarios activos en el mercado aumente más del 60 % respecto al trimestre anterior; los ingresos anualizados de esta línea de negocio ya superan los 200 millones de dólares estadounidense, y se estima que el mercado y los derivados conjuntamente contribuirán con aproximadamente una cuarta parte de los ingresos por operaciones. Basado en el impulso dual de stablecoins y mercados predictivos, Rayna Kumar, analista de Oppenheimer, elevó el precio objetivo para Coinbase a 207 dólares estadounidense; no obstante, Ed Engel, analista de Compass Point, advirtió que, aunque el crecimiento de los mercados predictivos es notable, su rentabilidad por unidad es baja; además, Clear Street señaló que, hasta la fecha, el negocio de pagos no ha generado contribuciones sustanciales a los ingresos de Coinbase.