Анализ: Стейблкоины, платежные решения и прогнозные рынки становятся новыми точками роста для криптокомпаний, однако их рентабельность по-прежнему вызывает вопросы

6 ноября Coinbase, Robinhood и Circle опубликовали свои последние финансовые отчёты, которые показывают, что, несмотря на последовательное расширение новых направлений деятельности, компании по-прежнему не могут избавиться от влияния циклических колебаний крипторынка. Объём торговых доходов Coinbase за третий квартал составил 590 млн долларов США, снизившись на 23 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; объём розничных спотовых торгов также сократился на 9 % по сравнению с предыдущим кварталом. Robinhood подтвердила давление на доходы от криптотрейдинга. Аналитик StoneX Марк Палмер отметил, что в настоящее время около 60 % чистой выручки Coinbase формируется за счёт регулярной деятельности или операций, напрямую не связанных со спотовой торговлей, и данный отчёт способствует изменению устойчивого рыночного восприятия компании исключительно как «инструмента кредитного плеча для объёма криптотрейдинга»; однако аналитик Clear Street Оуэн Лау подчеркнул, что превышение прибыли над ожиданиями обусловлено в первую очередь сокращением расходов, а не ростом активности торговли. Barclays вновь заявила, что зависимость от спотовой торговли криптоактивами остаётся ключевой скрытой проблемой, и, учитывая слабые перспективы на четвёртый квартал, понизила целевую цену акций Coinbase с 149 до 120 долларов США.

Что касается Circle, её доходы от резервов за третий квартал составили 658 млн долларов США, снизившись на 8 % по сравнению с прошлогодним показателем; по состоянию на конец сентября объём предложения USDC составлял примерно 73,9 млрд долларов США, оставшись практически на том же уровне, что и годом ранее. Общая выручка компании достигла 865 млн долларов США, увеличившись на 17 % по сравнению с прошлым годом; однако 182 млн долларов США из этой суммы были получены от предварительной продажи токенов Arc на блокчейне — после исключения этого единовременного дохода реальная выручка сократилась примерно на 8 % в годовом выражении. Хотя бизнес стейблкоинов продолжает расширяться, он сталкивается с давлением на сокращение маржи: средний баланс USDC на платформе Coinbase достиг рекордных 22 млрд долларов США, однако расходы на бонусы, необходимые для поддержания и привлечения данного объёма средств, также возросли; после вычета бонусов доход от стейблкоинов увеличился лишь на 3 % по сравнению с предыдущим кварталом и снизился примерно на 16 % в годовом выражении. Лау отметил, что стейблкоины остаются наиболее устойчивым сегментом бизнеса Circle, однако рентабельность, приносимая каждым дополнительно привлечённым долларом США в виде баланса USDC, продолжает снижаться.

Между тем масштабы новых направлений деятельности продолжают расти: Circle сообщила, что объём торговли USDC достиг 13,9 трлн долларов США, увеличившись на 49 % в годовом выражении; годовой объём транзакций в платёжной сети составил 41,3 млрд долларов США. Coinbase прогнозирует рост числа ежедневно активных пользователей рынка более чем на 60 % по сравнению с предыдущим кварталом; годовая выручка от этого направления превысила 200 млн долларов США, а прогнозируемый вклад рынка и деривативов в совокупную торговую выручку составляет около одной четверти. Исходя из двойного драйвера — стейблкоинов и прогнозных рынков — аналитик Oppenheimer Райна Кумар повысила целевую цену акций Coinbase до 207 долларов США; однако аналитик Compass Point Эд Энгель предупредил, что, несмотря на высокие темпы роста прогнозных рынков, их доходность на единицу операции остаётся низкой; Clear Street также указала, что платёжный бизнес пока не приносит Coinbase существенного вклада в выручку.