PAPER不可转让引爆负面舆情：「亏损挖矿」退出路径被封堵，盘前合约遭多方下架，平台数据显著下滑

10月20日清晨，基于HyperEVM构建的高杠杆合成永续协议Papertrade发布公告：PAPER代币当前及可预见的短期内均不支持合约外转账；同步优化手续费结构，并重构代币铸造曲线。官方解释称，若外部永续市场允许对PAPER做空，将大幅降低针对协议资金池的操纵攻击成本，为防范系统性风险、保障协议安全运行，决定暂缓开放代币转让功能；与此同时，铸造机制由原方案调整为按协议亏损比例固定分配新增供应量，并通过持续增发逐步稀释早期持有者权益。

公告发布后，盘前市场迅速响应：HIP-3市场部署方Paragon即刻中止PAPER盘前永续合约交易，执行强制平仓与统一结算，所有未平仓头寸按0.026296美元单价完成结算；Aster亦将PAPER盘前永续合约切换至仅允许减仓模式，并启动下架流程。

平台内部数据同步承压：BTC持仓规模由约3.9亿美元骤降至2.3亿美元，缩水41%；ETH持仓从约1.5亿美元滑落至6630万美元，降幅达55%；整体资金净流出约7%，TVL由峰值近1亿美元回落至约5830万美元。

市场普遍研判，此次规则变更实质性切断了“亏损挖矿”用户的核心退出通道——当前多数参与者以博取空投为主要动机，而非开展真实交易；在代币不可转让叠加动态稀释铸造机制双重约束下，质押分红已难以弥合前期亏损，回本周期被显著拉长。

作为Papertrade头部持币地址，“麻吉大哥”率先表态：PAPER或将长期锁定转让权限，现阶段持有者仅能依赖手续费分润获取收益；但随着新币持续释放，单枚代币所享分红权重亦将被摊薄。他同时强调，该问题并非无解，后续进展有待官方进一步披露。

部分加密社群用户指出，项目路线图此前明确提及“未来开放代币转让”，此次未经预告即单方面取消承诺并重设铸造逻辑，严重挫伤早期支持者信任——既封堵退出路径，又稀释既有权益，使PAPER实质退化为一种不可流通的返佣凭证；有用户直言其已趋近“软Rug”性质，或可视作一次重大预期管理失效。

Papertrade联合创始人jez则从协议长期健康角度回应：PAPER代币的根本价值锚点，在于协议能否持续吸引真实交易行为，而非代币本身是否具备自由流通性；团队拒绝为维系PAPER永续合约流动性而牺牲产品演进空间。本次调整系基于上线首周实际运营数据审慎作出，并非临时起意。