📢 Berita
Ketidakbolehkan pemindahan PAPER mencetuskan reaksi negatif: Laluan keluar daripada “penambangan kerugian” terhalang, kontrak pra-pasaran dilucutkan oleh pelbagai pihak, dan data platform turun ketara
Pada pagi 20 Oktober, Papertrade—protokol sintetik berjangka berleverage tinggi yang dibina di atas HyperEVM—mengeluarkan pengumuman rasmi: token PAPER tidak menyokong pemindahan luar kontrak (off-chain transfers) buat masa ini dan dalam jangka pendek yang boleh diramalkan. Secara serentak, struktur yuran perdagangan dioptimalkan dan lengkung percetakan token (minting curve) diubahsuai sepenuhnya. Pihak rasmi menjelaskan bahawa jika pasaran berjangka luaran membenarkan penjualan pendek (shorting) terhadap PAPER, kos serangan manipulasi terhadap dana protokol akan turun secara ketara. Untuk mencegah risiko sistematik dan menjamin keselamatan operasi protokol, fungsi pemindahan token sementara ditangguhkan. Selari itu, mekanisme percetakan token diubah daripada skema asal kepada pengagihan bekalan baharu yang tetap berdasarkan peratusan kerugian protokol, dengan bekalan baharu terus dicetak secara beransur-ansur untuk mengencerkan hak milik pemegang awal.
Selepas pengumuman dikeluarkan, pasaran pra-perdagangan segera memberi tindak balas: Paragon—penyedia pasaran HIP-3—segera menghentikan perdagangan kontrak berjangka pra-perdagangan PAPER, melaksanakan penutupan paksa (forced liquidation) dan penyelesaian bersatu; semua posisi terbuka diselesaikan pada harga tetap USD 0.026296. Aster pula menukar kontrak berjangka pra-perdagangan PAPER kepada mod “pengurangan posisi sahaja” (reduce-only), serta memulakan proses penarikan (delisting).
Data dalaman platform turut tertekan: saiz posisi BTC merosot drastik daripada kira-kira USD 390 juta kepada USD 230 juta—penurunan 41%; posisi ETH turun daripada kira-kira USD 150 juta kepada USD 66.3 juta—penurunan 55%; aliran keluar bersih modal mencapai kira-kira 7%, manakala TVL (Total Value Locked) merosot daripada puncak hampir USD 100 juta kepada kira-kira USD 58.3 juta.
Analisis umum di pasaran menilai bahawa perubahan peraturan kali ini secara efektif memutus saluran keluar utama bagi pengguna “tambang rugi” (loss mining): kebanyakan peserta kini terutamanya bertujuan memperoleh airdrop, bukan menjalankan perdagangan sebenar. Dengan gabungan dua batasan—ketidakbolehan memindahkan token dan mekanisme percetakan dinamik yang mengencerkan nilai—dividen daripada staking kini sukar menutup kerugian awal, dan tempoh pulang modal (break-even period) menjadi jauh lebih panjang.
Sebagai salah satu alamat pemegang PAPER terbesar di Papertrade, “Brother Maji” menjadi yang pertama memberi kenyataan: hak pemindahan PAPER kemungkinan besar akan dikunci dalam jangka panjang; pada masa ini, pemegang hanya boleh bergantung kepada pendapatan daripada bahagian yuran perdagangan. Namun, dengan pelepasan token baharu yang berterusan, berat relatif dividen setiap token juga akan semakin terhakis. Beliau menekankan bahawa isu ini bukan tanpa penyelesaian—maklumat lanjut akan diumumkan oleh pasukan rasmi pada masa akan datang.
Sementara itu, sebahagian pengguna komuniti kripto menunjukkan bahawa “pelan jalan” (roadmap) projek sebelum ini secara eksplisit menyebutkan “pembukaan pemindahan token pada masa hadapan”. Pembatalan janji tersebut—tanpa notis awal—dan pengubahan logik percetakan secara unilateral telah menjejaskan keyakinan penyokong awal secara serius: selain menutup saluran keluar, ia juga mengencerkan hak milik sedia ada, menyebabkan PAPER secara praktikal berubah menjadi “bukti rebat tidak boleh diedarkan” (non-transferable rebate voucher). Seorang pengguna malah menyifatkan keadaan ini sebagai “soft rug”—atau sekurang-kurangnya sebagai kegagalan besar dalam pengurusan harapan (expectation management).
Jez, salah seorang pengasas bersama Papertrade, memberi respons dari sudut kesihatan jangka panjang protokol: nilai asas token PAPER bukan terletak pada kebolehan edarnya secara bebas, tetapi pada keupayaan protokol menarik aktiviti perdagangan sebenar secara berterusan. Pasukan enggan mengorbankan ruang evolusi produk demi mengekalkan likuiditi kontrak berjangka PAPER. Penyesuaian kali ini dibuat secara teliti berdasarkan data operasi sebenar dalam minggu pertama pelancaran—bukan tindakan spontan.
Selepas pengumuman dikeluarkan, pasaran pra-perdagangan segera memberi tindak balas: Paragon—penyedia pasaran HIP-3—segera menghentikan perdagangan kontrak berjangka pra-perdagangan PAPER, melaksanakan penutupan paksa (forced liquidation) dan penyelesaian bersatu; semua posisi terbuka diselesaikan pada harga tetap USD 0.026296. Aster pula menukar kontrak berjangka pra-perdagangan PAPER kepada mod “pengurangan posisi sahaja” (reduce-only), serta memulakan proses penarikan (delisting).
Data dalaman platform turut tertekan: saiz posisi BTC merosot drastik daripada kira-kira USD 390 juta kepada USD 230 juta—penurunan 41%; posisi ETH turun daripada kira-kira USD 150 juta kepada USD 66.3 juta—penurunan 55%; aliran keluar bersih modal mencapai kira-kira 7%, manakala TVL (Total Value Locked) merosot daripada puncak hampir USD 100 juta kepada kira-kira USD 58.3 juta.
Analisis umum di pasaran menilai bahawa perubahan peraturan kali ini secara efektif memutus saluran keluar utama bagi pengguna “tambang rugi” (loss mining): kebanyakan peserta kini terutamanya bertujuan memperoleh airdrop, bukan menjalankan perdagangan sebenar. Dengan gabungan dua batasan—ketidakbolehan memindahkan token dan mekanisme percetakan dinamik yang mengencerkan nilai—dividen daripada staking kini sukar menutup kerugian awal, dan tempoh pulang modal (break-even period) menjadi jauh lebih panjang.
Sebagai salah satu alamat pemegang PAPER terbesar di Papertrade, “Brother Maji” menjadi yang pertama memberi kenyataan: hak pemindahan PAPER kemungkinan besar akan dikunci dalam jangka panjang; pada masa ini, pemegang hanya boleh bergantung kepada pendapatan daripada bahagian yuran perdagangan. Namun, dengan pelepasan token baharu yang berterusan, berat relatif dividen setiap token juga akan semakin terhakis. Beliau menekankan bahawa isu ini bukan tanpa penyelesaian—maklumat lanjut akan diumumkan oleh pasukan rasmi pada masa akan datang.
Sementara itu, sebahagian pengguna komuniti kripto menunjukkan bahawa “pelan jalan” (roadmap) projek sebelum ini secara eksplisit menyebutkan “pembukaan pemindahan token pada masa hadapan”. Pembatalan janji tersebut—tanpa notis awal—dan pengubahan logik percetakan secara unilateral telah menjejaskan keyakinan penyokong awal secara serius: selain menutup saluran keluar, ia juga mengencerkan hak milik sedia ada, menyebabkan PAPER secara praktikal berubah menjadi “bukti rebat tidak boleh diedarkan” (non-transferable rebate voucher). Seorang pengguna malah menyifatkan keadaan ini sebagai “soft rug”—atau sekurang-kurangnya sebagai kegagalan besar dalam pengurusan harapan (expectation management).
Jez, salah seorang pengasas bersama Papertrade, memberi respons dari sudut kesihatan jangka panjang protokol: nilai asas token PAPER bukan terletak pada kebolehan edarnya secara bebas, tetapi pada keupayaan protokol menarik aktiviti perdagangan sebenar secara berterusan. Pasukan enggan mengorbankan ruang evolusi produk demi mengekalkan likuiditi kontrak berjangka PAPER. Penyesuaian kali ini dibuat secara teliti berdasarkan data operasi sebenar dalam minggu pertama pelancaran—bukan tindakan spontan.
