PAPER의 양도 불가 조치로 부정 여론 확산: ‘손실 채굴’ 탈출 경로 차단, 프리마켓 선물 계약이 다수 거래소에서 상장 철회, 플랫폼 데이터 급감

10월 20일 새벽, HyperEVM 기반의 고레버리지 합성 영구계약 프로토콜 Papertrade는 공식 발표를 통해 PAPER 토큰이 현재 및 가까운 장래에 걸쳐 외부 계약 간 이체를 지원하지 않겠다고 밝혔다. 동시에 수수료 구조를 최적화하고, 토큰 발행 곡선을 전면 재설계했다. 공식 입장에 따르면, 외부 영구시장에서 PAPER에 대한 공매도가 허용될 경우 프로토콜 자금풀을 대상으로 한 조작 공격 비용이 급격히 낮아져 시스템적 리스크가 커질 수 있어, 프로토콜의 안정적 운영과 보안을 확보하기 위해 토큰 양도 기능 개방을 유보하기로 결정했다. 아울러 기존 발행 방식을 폐기하고, 프로토콜 손실 비율에 따라 신규 공급량을 고정 배분하는 방식으로 발행 메커니즘을 전환했으며, 지속적인 신규 발행을 통해 초기 보유자들의 지분을 점진적으로 희석시킬 예정이다.

공지가 발표된 직후 프리마켓이 즉각 반응했다. HIP-3 시장 운영사 Paragon은 PAPER 프리마켓 영구계약 거래를 즉시 중단하고 강제 청산 및 일괄 정산을 시행했으며, 모든 미청산 포지션은 0.026296달러 단가로 정산됐다. Aster 역시 PAPER 프리마켓 영구계약을 ‘감량만 허용’ 모드로 전환한 데 이어 상장 폐지 절차에 착수했다.

플랫폼 내부 데이터도 압박을 받았다. BTC 보유 규모는 약 3.9억 달러에서 2.3억 달러로 급감하며 41% 축소됐고, ETH 보유액은 약 1.5억 달러에서 6630만 달러로 55% 감소했다. 전체 자금 순유출률은 약 7%에 달했으며, 총 잠금 가치(TVL)는 정점 근처의 약 1억 달러에서 약 5830만 달러로 하락했다.

시장에서는 이번 규정 변경이 ‘손실 채굴’ 사용자들의 핵심 탈출 통로를 실질적으로 차단했다는 분석이 우세하다. 현재 대부분의 참여자는 실제 거래보다는 에어드랍 수령을 주요 동기로 삼고 있으며, 토큰 양도 불가와 동적 희석형 발행 메커니즘이 병행 적용되면서 스테이킹 배당으로도 기존 손실을 메우기 어려워졌고, 회수 기간은 크게 연장됐다.

Papertrade 최대 보유 주소 중 하나인 ‘마지오빠’는 먼저 입장을 밝혔다. 그는 PAPER의 양도 권한이 장기간 유지될 가능성이 높으며, 현재로서는 보유자들이 수수료 수익 분배에만 의존해야 한다고 설명했다. 다만 신규 토큰이 계속해서 공급됨에 따라 1개 토큰 당 배당 비중도 점차 줄어들 것이라고 덧붙였다. 또한 이 문제는 해결 불가능한 것이 아니며, 후속 조치는 공식 채널을 통해 추가 공개될 예정이라고 강조했다.

일부 암호화폐 커뮤니티 사용자들은 프로젝트 로드맵에 명시된 ‘향후 토큰 양도 개방’ 약속을 사전 공지 없이 일방적으로 철회하고 발행 로직을 전면 재설정한 행위가 초기 지지자들의 신뢰를 심각하게 훼손했다고 지적했다. 이는 단순히 탈출 경로를 막는 것을 넘어 기존 지분까지 희석시키는 조치로, PAPER는 실질적으로 유통되지 않는 리베이트 증서로 퇴화했다는 비판이 나왔다. 일부 사용자는 이를 이미 ‘소프트 럭(Rug)’에 가깝다고 표현하며, 이 사건을 중대한 기대 관리 실패 사례로 꼽았다.

Papertrade 공동창립자인 jez는 프로토콜의 장기적 건강성을 바탕으로 답변했다. 그는 PAPER 토큰의 근본적 가치는 토큰 자체의 자유 유통성보다는, 프로토콜이 진정한 거래 활동을 얼마나 지속적으로 유치할 수 있는지에 달려 있다고 강조했다. 팀은 PAPER 영구계약의 유동성을 유지하기 위해 제품 진화 여지를 희생하는 것을 거부한다고 밝혔다. 이번 조정은 서비스 론칭 첫 주 실적 데이터를 바탕으로 신중하게 내린 결정이며, 일시적 판단이 아니라고 설명했다.