📢 Tin nhanh
Việc PAPER không thể chuyển nhượng làm bùng nổ làn sóng tiêu cực: Đường thoát cho mô hình “khai thác lỗ” bị cắt đứt, các hợp đồng giao dịch trước giờ mở cửa bị nhiều sàn giao dịch hủy niêm yết, dữ liệu nền tảng giảm mạnh
Sáng ngày 20 tháng 10, Papertrade — giao thức phái sinh perpetual đòn bẩy cao được xây dựng trên HyperEVM — đã phát hành thông báo chính thức: token PAPER hiện tại và trong ngắn hạn tới sẽ **không hỗ trợ chuyển khoản ngoài hợp đồng**; đồng thời, cơ cấu phí giao dịch được tối ưu hóa và đường cong đúc token được thiết kế lại hoàn toàn. Theo giải thích từ phía đội ngũ vận hành, việc cho phép bán khống PAPER trên các thị trường perpetual bên ngoài sẽ làm giảm đáng kể chi phí thực hiện các cuộc tấn công thao túng vào pool tài chính của giao thức. Để phòng ngừa rủi ro hệ thống và đảm bảo hoạt động an toàn, ổn định của giao thức, nhóm quyết định tạm hoãn việc mở chức năng chuyển nhượng token. Đồng thời, cơ chế đúc token được điều chỉnh từ mô hình ban đầu sang việc phân bổ nguồn cung mới theo **tỷ lệ cố định dựa trên mức lỗ của giao thức**, qua đó thực hiện pha loãng dần quyền lợi của những người nắm giữ sớm thông qua việc phát hành liên tục.
Ngay sau khi thông báo được đăng tải, thị trường pre-market phản ứng nhanh chóng: Paragon — đơn vị triển khai thị trường HIP-3 — lập tức đình chỉ giao dịch hợp đồng perpetual pre-market PAPER, tiến hành thanh lý bắt buộc và thanh toán chung toàn bộ vị thế; tất cả vị thế chưa đóng đều được thanh toán theo giá cố định **0,026296 USD/token**. Aster cũng chuyển hợp đồng perpetual pre-market PAPER sang chế độ **chỉ cho phép giảm vị thế**, đồng thời khởi động quy trình gỡ niêm yết.
Dữ liệu nội bộ nền tảng cũng chịu áp lực rõ rệt: quy mô vị thế BTC giảm mạnh từ khoảng **390 triệu USD xuống còn 230 triệu USD** (giảm 41%); vị thế ETH sụt từ khoảng **150 triệu USD xuống còn 66,3 triệu USD**, tương đương mức giảm **55%**; tổng dòng tiền ròng rút ra đạt khoảng **7%**, trong khi TVL (Tổng Giá Trị Khóa) giảm từ mức đỉnh gần **100 triệu USD** xuống còn khoảng **58,3 triệu USD**.
Thị trường đánh giá chung rằng sự thay đổi quy tắc lần này đã **cắt đứt hiệu quả kênh thoát vốn cốt lõi của nhóm “khai thác thua lỗ”** — đa số người tham gia hiện nay chủ yếu hướng đến việc nhận airdrop chứ không thực hiện giao dịch thực chất. Trong bối cảnh token không thể chuyển nhượng kết hợp với cơ chế đúc động gây pha loãng liên tục, khoản chia sẻ phí giao dịch giờ đây khó có thể bù đắp được khoản lỗ ban đầu, khiến thời gian hoàn vốn bị kéo dài đáng kể.
“Anh Mác”, một trong những ví nắm giữ PAPER lớn nhất trên Papertrade, là người đầu tiên lên tiếng: khả năng cao PAPER sẽ **bị khóa vĩnh viễn chức năng chuyển nhượng**, và hiện tại người nắm giữ chỉ có thể thu nhập thông qua phần thưởng từ phí giao dịch. Tuy nhiên, do lượng token mới được phát hành liên tục, **trọng số chia sẻ phí trên mỗi token cũng sẽ bị pha loãng dần**. Ông nhấn mạnh vấn đề này không phải là không thể giải quyết, nhưng các bước tiếp theo cần chờ thông tin chính thức từ đội ngũ phát triển.
Một số thành viên cộng đồng tiền mã hóa chỉ ra rằng lộ trình dự án trước đây từng khẳng định rõ ràng về việc “sẽ mở chức năng chuyển nhượng token trong tương lai”, song lần này việc hủy bỏ cam kết mà không thông báo trước và thay đổi hoàn toàn logic đúc token đã **gây tổn thương nghiêm trọng đến niềm tin của những người ủng hộ giai đoạn đầu** — vừa chặn lối thoát, vừa pha loãng quyền lợi hiện hữu, khiến PAPER thực chất thoái hóa thành một loại **“phiếu hoàn phí không thể lưu thông”**. Có người thẳng thắn nhận định sản phẩm giờ đây đang tiến gần tới trạng thái “soft rug”, hoặc ít nhất là một thất bại lớn trong quản trị kỳ vọng.
Trong khi đó, Jez — đồng sáng lập Papertrade — phản hồi từ góc độ sức khỏe dài hạn của giao thức: **giá trị cốt lõi của token PAPER nằm ở khả năng thu hút hành vi giao dịch thực chất**, chứ không phụ thuộc vào tính thanh khoản tự do của chính token. Đội ngũ kiên quyết từ chối đánh đổi không gian phát triển sản phẩm để duy trì thanh khoản cho hợp đồng perpetual PAPER. Điều chỉnh lần này được đưa ra dựa trên dữ liệu vận hành thực tế trong tuần đầu ra mắt — một quyết định được cân nhắc kỹ lưỡng, chứ không phải hành động nhất thời.
Ngay sau khi thông báo được đăng tải, thị trường pre-market phản ứng nhanh chóng: Paragon — đơn vị triển khai thị trường HIP-3 — lập tức đình chỉ giao dịch hợp đồng perpetual pre-market PAPER, tiến hành thanh lý bắt buộc và thanh toán chung toàn bộ vị thế; tất cả vị thế chưa đóng đều được thanh toán theo giá cố định **0,026296 USD/token**. Aster cũng chuyển hợp đồng perpetual pre-market PAPER sang chế độ **chỉ cho phép giảm vị thế**, đồng thời khởi động quy trình gỡ niêm yết.
Dữ liệu nội bộ nền tảng cũng chịu áp lực rõ rệt: quy mô vị thế BTC giảm mạnh từ khoảng **390 triệu USD xuống còn 230 triệu USD** (giảm 41%); vị thế ETH sụt từ khoảng **150 triệu USD xuống còn 66,3 triệu USD**, tương đương mức giảm **55%**; tổng dòng tiền ròng rút ra đạt khoảng **7%**, trong khi TVL (Tổng Giá Trị Khóa) giảm từ mức đỉnh gần **100 triệu USD** xuống còn khoảng **58,3 triệu USD**.
Thị trường đánh giá chung rằng sự thay đổi quy tắc lần này đã **cắt đứt hiệu quả kênh thoát vốn cốt lõi của nhóm “khai thác thua lỗ”** — đa số người tham gia hiện nay chủ yếu hướng đến việc nhận airdrop chứ không thực hiện giao dịch thực chất. Trong bối cảnh token không thể chuyển nhượng kết hợp với cơ chế đúc động gây pha loãng liên tục, khoản chia sẻ phí giao dịch giờ đây khó có thể bù đắp được khoản lỗ ban đầu, khiến thời gian hoàn vốn bị kéo dài đáng kể.
“Anh Mác”, một trong những ví nắm giữ PAPER lớn nhất trên Papertrade, là người đầu tiên lên tiếng: khả năng cao PAPER sẽ **bị khóa vĩnh viễn chức năng chuyển nhượng**, và hiện tại người nắm giữ chỉ có thể thu nhập thông qua phần thưởng từ phí giao dịch. Tuy nhiên, do lượng token mới được phát hành liên tục, **trọng số chia sẻ phí trên mỗi token cũng sẽ bị pha loãng dần**. Ông nhấn mạnh vấn đề này không phải là không thể giải quyết, nhưng các bước tiếp theo cần chờ thông tin chính thức từ đội ngũ phát triển.
Một số thành viên cộng đồng tiền mã hóa chỉ ra rằng lộ trình dự án trước đây từng khẳng định rõ ràng về việc “sẽ mở chức năng chuyển nhượng token trong tương lai”, song lần này việc hủy bỏ cam kết mà không thông báo trước và thay đổi hoàn toàn logic đúc token đã **gây tổn thương nghiêm trọng đến niềm tin của những người ủng hộ giai đoạn đầu** — vừa chặn lối thoát, vừa pha loãng quyền lợi hiện hữu, khiến PAPER thực chất thoái hóa thành một loại **“phiếu hoàn phí không thể lưu thông”**. Có người thẳng thắn nhận định sản phẩm giờ đây đang tiến gần tới trạng thái “soft rug”, hoặc ít nhất là một thất bại lớn trong quản trị kỳ vọng.
Trong khi đó, Jez — đồng sáng lập Papertrade — phản hồi từ góc độ sức khỏe dài hạn của giao thức: **giá trị cốt lõi của token PAPER nằm ở khả năng thu hút hành vi giao dịch thực chất**, chứ không phụ thuộc vào tính thanh khoản tự do của chính token. Đội ngũ kiên quyết từ chối đánh đổi không gian phát triển sản phẩm để duy trì thanh khoản cho hợp đồng perpetual PAPER. Điều chỉnh lần này được đưa ra dựa trên dữ liệu vận hành thực tế trong tuần đầu ra mắt — một quyết định được cân nhắc kỹ lưỡng, chứ không phải hành động nhất thời.
