PAPER不可轉讓引爆負面輿情：「虧損挖礦」退出路徑被封堵，盤前合約遭多方下架，平台數據顯著下滑

10月20日清晨，基於HyperEVM構建的高槓桿合成永續協議Papertrade發佈公告：PAPER代幣當前及可預見的短期內均不支持合約外轉賬；同步優化手續費結構，並重構代幣鑄造曲線。官方解釋稱，若外部永續市場允許對PAPER做空，將大幅降低針對協議資金池的操縱攻擊成本，為防範系統性風險、保障協議安全運行，決定暫緩開放代幣轉讓功能；與此同時，鑄造機制由原方案調整為按協議虧損比例固定分配新增供應量，並通過持續增發逐步稀釋早期持有者權益。

公告發佈後，盤前市場迅速響應：HIP-3市場部署方Paragon即刻中止PAPER盤前永續合約交易，執行強制平倉與統一結算，所有未平倉頭寸按0.026296美元單價完成結算；Aster亦將PAPER盤前永續合約切換至僅允許減倉模式，並啓動下架流程。

平台內部數據同步承壓：BTC持倉規模由約3.9億美元驟降至2.3億美元，縮水41%；ETH持倉從約1.5億美元滑落至6630萬美元，降幅達55%；整體資金淨流出約7%，TVL由峰值近1億美元回落至約5830萬美元。

市場普遍研判，此次規則變更實質性切斷了「虧損挖礦」用戶的核心退出通道——當前多數參與者以博取空投為主要動機，而非開展真實交易；在代幣不可轉讓疊加動態稀釋鑄造機制雙重約束下，質押分紅已難以彌合前期虧損，回本週期被顯著拉長。

作為Papertrade頭部持幣地址，「麻吉大哥」率先表態：PAPER或將長期鎖定轉讓權限，現階段持有者僅能依賴手續費分潤獲取收益；但隨著新幣持續釋放，單枚代幣所享分紅權重亦將被攤薄。他同時強調，該問題並非無解，後續進展有待官方進一步披露。

部分加密社群用戶指出，項目路線圖此前明確提及「未來開放代幣轉讓」，此次未經預告即單方面取消承諾並重設鑄造邏輯，嚴重挫傷早期支持者信任——既封堵退出路徑，又稀釋既有權益，使PAPER實質退化為一種不可流通的返傭憑證；有用戶直言其已趨近「軟Rug」性質，或可視作一次重大預期管理失效。

Papertrade聯合創始人jez則從協議長期健康角度回應：PAPER代幣的根本價值錨點，在於協議能否持續吸引真實交易行為，而非代幣本身是否具備自由流通性；團隊拒絕為維繫PAPER永續合約流動性而犧牲產品演進空間。本次調整系基於上線首周實際運營數據審慎作出，並非臨時起意。