美股抛售复盘：散户率先卖出，对冲基金与机构跟进，机械性减仓放大跌势

11月7日，彭博社报道称，美国中期选举结束后，华尔街情绪在约24小时内急转直下：原本因事件风险消退和油价回落而上涨的美股，迅速转向深度调整。周四开盘后半小时内，散户率先获利了结，随后对冲基金、纯多头资产管理公司及量化策略同步跟进抛售，导致当日美股总市值缩水约3.7万亿美元，纳斯达克100指数创2020年3月以来单日最大跌幅。

Vanda Research数据显示，当日散户对个股的净卖出规模，仅低于2020年3月新冠疫情引发市场崩盘时的两个交易日。其策略师Viraj Patel指出，当散户与系统性投资者同步积极卖出、而机构买家却集体退场时，此类资金流向往往仅出现在真正的市场压力阶段。

抛压进一步被多重机械性卖盘放大。野村证券策略师Charlie McElligott估算，基于周四盘中负Gamma敞口水平，标普500每下跌1%，期权做市商对冲操作将额外释放约70亿美元卖压；波动率控制型基金据当时市场变动推算需减持约610亿美元股票，而前一日（周三）约250亿美元的减持尚未完成；杠杆型ETF在收盘时的再平衡操作亦将带来约470亿美元的股票卖出。

随着主要指数相继跌破关键技术支撑位，趋势跟踪策略加速离场。Vanda估算，商品交易顾问（CTA）在标普500及纳斯达克期货合约上合计卖出约130亿美元，使其在该类资产上的敞口压缩至该机构有记录以来的最低区间附近。高盛主经纪商业务交易台估计，基本面多空基金周四单日亏损约1.3%，科技主题基金单日跌幅超4%，年内累计收益基本回吐殆尽。

板块层面，存储芯片、光网络、数据中心及AI半导体相关股票组合单日重挫12%至15%；剔除AI概念股后的标普500指数亦下跌2.3%；其中存储与光网络组合较6月高点已腰斩。恐慌指标VIX指数则从周四开盘的16.6飙升至收盘近28。

周五市场初现企稳迹象，芯片股领涨带动标普500走强，纳斯达克100指数盘中一度反弹2.6%，但持续性尚待观察。DataTrek Research联合创始人Nick Colas认为，此次抛售实为对前期过度乐观预期的一次“不愉快但必要”的重置过程；他仍维持对美国大盘股的长期信心，并预计市场有望在未来一周内逐步企稳。