📢 Tin nhanh
Tái phân tích đợt bán tháo cổ phiếu Mỹ: Nhà đầu tư cá nhân bán trước, quỹ phòng hộ và tổ chức theo sau, việc cắt giảm vị thế mang tính cơ học làm trầm trọng thêm đà giảm
Ngày 7 tháng 11, Bloomberg đưa tin rằng sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, tâm lý trên Phố Wall đã đảo chiều mạnh trong vòng khoảng 24 giờ: các cổ phiếu Mỹ — vốn vừa tăng giá nhờ rủi ro sự kiện lắng xuống và giá dầu giảm — nhanh chóng chuyển sang điều chỉnh sâu. Trong nửa giờ đầu phiên giao dịch thứ Năm, nhà đầu tư cá nhân (retail investors) dẫn đầu đợt chốt lời, tiếp theo là các quỹ phòng hộ (hedge funds), các công ty quản lý tài sản chỉ theo chiến lược mua ròng (pure long-only asset managers) và các chiến lược định lượng (quant strategies) đồng loạt bán ra. Kết quả, tổng giá trị thị trường của cổ phiếu Mỹ thu hẹp khoảng 3,7 nghìn tỷ USD trong ngày, trong khi chỉ số Nasdaq-100 ghi nhận mức giảm mạnh nhất một phiên kể từ tháng 3 năm 2020.
Theo dữ liệu từ Vanda Research, quy mô bán ròng của nhà đầu tư cá nhân đối với cổ phiếu riêng lẻ trong ngày này chỉ thấp hơn hai phiên giao dịch vào tháng 3 năm 2020 — thời điểm thị trường sụp đổ do đại dịch COVID-19. Chiến lược gia Viraj Patel của Vanda nhận định: “Khi cả nhà đầu tư cá nhân lẫn các nhà đầu tư hệ thống (systemic investors) đều bán mạnh cùng lúc, trong khi các nhà đầu tư tổ chức (institutional buyers) lại đồng loạt vắng bóng, dòng tiền như vậy thường chỉ xuất hiện trong những giai đoạn thực sự căng thẳng trên thị trường.”
Áp lực bán còn bị khuếch đại bởi nhiều đợt bán cơ học (mechanical selling). Chiến lược gia Charlie McElligott của Nomura ước tính, dựa trên mức độ phơi nhiễm âm Gamma (negative Gamma exposure) trên thị trường quyền chọn trong phiên thứ Năm, mỗi lần chỉ số S&P 500 giảm 1%, các nhà làm thị trường quyền chọn (options market makers) sẽ phải thực hiện các giao dịch phòng ngừa (hedging) phát sinh thêm khoảng 7 tỷ USD áp lực bán. Các quỹ kiểm soát biến động (volatility-controlled funds) được tính toán là cần cắt giảm khoảng 61 tỷ USD cổ phiếu dựa trên diễn biến thị trường lúc bấy giờ — trong khi việc cắt giảm khoảng 25 tỷ USD vào ngày hôm trước (thứ Tư) vẫn chưa hoàn tất; đồng thời, các ETF đòn bẩy (leveraged ETFs) cũng tạo thêm khoảng 4,7 tỷ USD áp lực bán cổ phiếu thông qua thao tác tái cân bằng (rebalancing) vào cuối phiên.
Khi các chỉ số chính lần lượt phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật then chốt, các chiến lược theo xu hướng (trend-following strategies) đẩy nhanh tốc độ rút khỏi thị trường. Vanda ước tính các nhà tư vấn giao dịch hàng hóa (CTA) đã bán ròng khoảng 13 tỷ USD trên hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq, khiến mức độ phơi nhiễm của họ trên các tài sản này giảm xuống gần mức thấp kỷ lục trong lịch sử ghi nhận của tổ chức này. Bộ phận giao dịch chủ yếu (prime brokerage) của Goldman Sachs ước tính các quỹ đa-đơn vị cơ bản (fundamental long-short funds) chịu lỗ khoảng 1,3% chỉ trong một phiên thứ Năm, trong khi các quỹ chuyên về chủ đề công nghệ (tech-themed funds) giảm hơn 4% trong ngày — xóa sạch hầu hết lợi nhuận tích lũy trong năm nay.
Ở cấp độ ngành, nhóm cổ phiếu liên quan đến chip bộ nhớ, mạng quang, trung tâm dữ liệu và bán dẫn AI sụt giảm mạnh 12–15% trong một ngày; chỉ số S&P 500 loại trừ các cổ phiếu AI vẫn giảm 2,3%; riêng nhóm chip bộ nhớ và mạng quang đã giảm tới 50% so với đỉnh cao nhất hồi tháng 6. Chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt từ mức 16,6 lúc mở cửa thứ Năm lên gần 28 vào cuối phiên.
Sáng thứ Sáu, thị trường bắt đầu cho thấy dấu hiệu ổn định trở lại: cổ phiếu bán dẫn dẫn dắt đà tăng, kéo chỉ số S&P 500 đi lên; chỉ số Nasdaq-100 có lúc bật tăng 2,6% trong phiên — dù tính bền vững của đà phục hồi vẫn chưa rõ ràng. Nick Colas, đồng sáng lập DataTrek Research, nhận định đợt bán tháo này thực chất là một “quá trình điều chỉnh không dễ chịu nhưng cần thiết” nhằm hạ nhiệt những kỳ vọng quá lạc quan trước đó; ông vẫn duy trì niềm tin dài hạn vào cổ phiếu vốn hóa lớn tại Mỹ và dự báo thị trường có thể dần ổn định trở lại trong tuần tới.
Theo dữ liệu từ Vanda Research, quy mô bán ròng của nhà đầu tư cá nhân đối với cổ phiếu riêng lẻ trong ngày này chỉ thấp hơn hai phiên giao dịch vào tháng 3 năm 2020 — thời điểm thị trường sụp đổ do đại dịch COVID-19. Chiến lược gia Viraj Patel của Vanda nhận định: “Khi cả nhà đầu tư cá nhân lẫn các nhà đầu tư hệ thống (systemic investors) đều bán mạnh cùng lúc, trong khi các nhà đầu tư tổ chức (institutional buyers) lại đồng loạt vắng bóng, dòng tiền như vậy thường chỉ xuất hiện trong những giai đoạn thực sự căng thẳng trên thị trường.”
Áp lực bán còn bị khuếch đại bởi nhiều đợt bán cơ học (mechanical selling). Chiến lược gia Charlie McElligott của Nomura ước tính, dựa trên mức độ phơi nhiễm âm Gamma (negative Gamma exposure) trên thị trường quyền chọn trong phiên thứ Năm, mỗi lần chỉ số S&P 500 giảm 1%, các nhà làm thị trường quyền chọn (options market makers) sẽ phải thực hiện các giao dịch phòng ngừa (hedging) phát sinh thêm khoảng 7 tỷ USD áp lực bán. Các quỹ kiểm soát biến động (volatility-controlled funds) được tính toán là cần cắt giảm khoảng 61 tỷ USD cổ phiếu dựa trên diễn biến thị trường lúc bấy giờ — trong khi việc cắt giảm khoảng 25 tỷ USD vào ngày hôm trước (thứ Tư) vẫn chưa hoàn tất; đồng thời, các ETF đòn bẩy (leveraged ETFs) cũng tạo thêm khoảng 4,7 tỷ USD áp lực bán cổ phiếu thông qua thao tác tái cân bằng (rebalancing) vào cuối phiên.
Khi các chỉ số chính lần lượt phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật then chốt, các chiến lược theo xu hướng (trend-following strategies) đẩy nhanh tốc độ rút khỏi thị trường. Vanda ước tính các nhà tư vấn giao dịch hàng hóa (CTA) đã bán ròng khoảng 13 tỷ USD trên hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq, khiến mức độ phơi nhiễm của họ trên các tài sản này giảm xuống gần mức thấp kỷ lục trong lịch sử ghi nhận của tổ chức này. Bộ phận giao dịch chủ yếu (prime brokerage) của Goldman Sachs ước tính các quỹ đa-đơn vị cơ bản (fundamental long-short funds) chịu lỗ khoảng 1,3% chỉ trong một phiên thứ Năm, trong khi các quỹ chuyên về chủ đề công nghệ (tech-themed funds) giảm hơn 4% trong ngày — xóa sạch hầu hết lợi nhuận tích lũy trong năm nay.
Ở cấp độ ngành, nhóm cổ phiếu liên quan đến chip bộ nhớ, mạng quang, trung tâm dữ liệu và bán dẫn AI sụt giảm mạnh 12–15% trong một ngày; chỉ số S&P 500 loại trừ các cổ phiếu AI vẫn giảm 2,3%; riêng nhóm chip bộ nhớ và mạng quang đã giảm tới 50% so với đỉnh cao nhất hồi tháng 6. Chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt từ mức 16,6 lúc mở cửa thứ Năm lên gần 28 vào cuối phiên.
Sáng thứ Sáu, thị trường bắt đầu cho thấy dấu hiệu ổn định trở lại: cổ phiếu bán dẫn dẫn dắt đà tăng, kéo chỉ số S&P 500 đi lên; chỉ số Nasdaq-100 có lúc bật tăng 2,6% trong phiên — dù tính bền vững của đà phục hồi vẫn chưa rõ ràng. Nick Colas, đồng sáng lập DataTrek Research, nhận định đợt bán tháo này thực chất là một “quá trình điều chỉnh không dễ chịu nhưng cần thiết” nhằm hạ nhiệt những kỳ vọng quá lạc quan trước đó; ông vẫn duy trì niềm tin dài hạn vào cổ phiếu vốn hóa lớn tại Mỹ và dự báo thị trường có thể dần ổn định trở lại trong tuần tới.
