美股拋售復盤：散戶率先賣出，對衝基金與機構跟進，機械性減倉放大跌勢

11月7日，彭博社報道稱，美國中期選舉結束後，華爾街情緒在約24小時內急轉直下：原本因事件風險消退和油價回落而上漲的美股，迅速轉向深度調整。週四開盤後半小時內，散戶率先獲利了結，隨後對衝基金、純多頭資產管理公司及量化策略同步跟進拋售，導致當日美股總市值縮水約3.7萬億美元，納斯達克100指數創2020年3月以來單日最大跌幅。

Vanda Research數據顯示，當日散戶對個股的淨賣出規模，僅低於2020年3月新冠疫情引發市場崩盤時的兩個交易日。其策略師Viraj Patel指出，當散戶與系統性投資者同步積極賣出、而機構買家卻集體退場時，此類資金流嚮往往僅出現在真正的市場壓力階段。

拋壓進一步被多重機械性賣盤放大。野村證券策略師Charlie McElligott估算，基於週四盤中負Gamma敞口水平，標普500每下跌1%，期權做市商對衝操作將額外釋放約70億美元賣壓；波動率控制型基金據當時市場變動推算需減持約610億美元股票，而前一日（週三）約250億美元的減持尚未完成；槓桿型ETF在收盤時的再平衡操作亦將帶來約470億美元的股票賣出。

隨著主要指數相繼跌破關鍵技術支撐位，趨勢跟蹤策略加速離場。Vanda估算，商品交易顧問（CTA）在標普500及納斯達克期貨合約上合計賣出約130億美元，使其在該類資產上的敞口壓縮至該機構有記錄以來的最低區間附近。高盛主經紀商業務交易台估計，基本面多空基金週四單日虧損約1.3%，科技主題基金單日跌幅超4%，年內累計收益基本回吐殆盡。

板塊層面，存儲芯片、光網絡、數據中心及AI半導體相關股票組合單日重挫12%至15%；剔除AI概念股後的標普500指數亦下跌2.3%；其中存儲與光網絡組合較6月高點已腰斬。恐慌指標VIX指數則從週四開盤的16.6飆升至收盤近28。

週五市場初現企穩跡象，芯片股領漲帶動標普500走強，納斯達克100指數盤中一度反彈2.6%，但持續性尚待觀察。DataTrek Research聯合創始人Nick Colas認為，此次拋售實為對前期過度樂觀預期的一次「不愉快但必要」的重置過程；他仍維持對美國大盤股的長期信心，並預計市場有望在未來一周內逐步企穩。