Las preocupaciones sobre el retorno de la inversión en IA se intensifican, y el índice Nasdaq-100 cayó un 6,7 % en octubre, su peor desempeño mensual desde marzo de 2025.

El 31 de octubre, Bloomberg citó los más recientes resultados financieros para señalar que el desempeño de las grandes tecnológicas no ha logrado disipar las dudas del mercado sobre el retorno de la inversión en infraestructura de inteligencia artificial (IA). A pesar de la expansión continua de los negocios de computación en la nube, la presión ejercida sobre el flujo de caja libre por la construcción de centros de datos ha intensificado el sentimiento de venta entre los inversionistas, provocando una caída del 6,7 % en el índice Nasdaq 100 durante octubre: su peor desempeño mensual desde marzo de 2025. Entre las cuatro proveedoras de nube de escala masiva, Amazon, Meta y Alphabet registraron déficits en su flujo de caja libre este trimestre; el déficit de Amazon se acerca a los 35 000 millones de dólares estadounidenses. Microsoft constituye la única excepción, con un flujo de caja libre positivo de 18 600 millones de dólares estadounidenses, y su ingreso procedente de Azure creció a un ritmo superior al previsto; no obstante, su cotización bajó un 1,6 % el viernes. Alphabet sufrió un desplome del 13 % en un solo día el jueves, su mayor caída diaria en la historia de la empresa, y ha registrado flujo de caja libre negativo en dos trimestres consecutivos; además, los ingresos de su negocio central de búsqueda también quedaron por debajo de lo esperado —este negocio representó cerca del 56 % de los ingresos totales de la compañía el año pasado—, lo cual ha generado una profunda preocupación en el mercado respecto a la posibilidad de que su estrategia de IA socave su actividad principal. Desde que Meta publicó sus resultados financieros el 21 de octubre y elevó su plan de gastos de capital para todo el año, su cotización ha retrocedido un 12 % acumulado; Standard & Poor’s Global Ratings redujo su perspectiva crediticia de «estable» a «negativa» el viernes, subrayando que aún es difícil determinar si dichas inversiones masivas generarán en el futuro un crecimiento de ingresos que supere el ritmo de aumento de los costos. Al mismo tiempo, los compromisos de capital se han ampliado aún más: el total de gastos futuros de Meta ascendió a 825 000 millones de dólares estadounidenses, mientras que Alphabet asumió obligaciones de gasto futuro superiores a 1 billón de dólares estadounidenses. La preocupación se está extendiendo ahora al sector del software: ServiceNow experimentó una caída récord del 31 % en su cotización el jueves debido a unas orientaciones débiles sobre ventas trimestrales; Twilio bajó un 18 % el viernes tras ofrecer orientaciones inferiores a lo esperado; Fortinet rebajó sus previsiones de ventas de servicios, debilitando así a todo el sector de ciberseguridad. Los inversionistas temen generalmente que los productos de empresas nativas de IA como Anthropic y OpenAI erosionen el poder de fijación de precios y los márgenes de beneficio de las empresas tradicionales de software. Chris Osmond, director de inversiones de Fifth Third Wealth Advisors, afirmó que actualmente el mercado está comenzando a recompensar a aquellas empresas capaces de convertir efectivamente sus gastos de capital en ingresos y retornos reales, mientras castiga a las compañías que aún no han logrado dicha conversión o incluso están incrementando sus inversiones. Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercado de Ameriprise, señaló que las grandes tecnológicas están experimentando una transformación estructural —de un modelo ligero en activos y con alto flujo de caja a uno de operación intensiva en activos—, lo cual altera la estabilidad y la previsibilidad de su flujo de caja, y por ende exige una nueva lógica de valoración. En su opinión, la industria de la IA ya ha entrado en una fase de «autoverificación», y cada informe trimestral de resultados financieros constituirá a partir de ahora una prueba crítica para evaluar la razonabilidad de las elevadas valoraciones anteriores.