Kebimbangan mengenai pulangan pelaburan dalam AI semakin meningkat, manakala indeks Nasdaq-100 jatuh 6.7% pada bulan Oktober—pencapaian bulanan terburuk sejak Mac 2025.

31 Oktober, Bloomberg melaporkan berdasarkan data laporan kewangan terkini bahawa prestasi syarikat teknologi besar tidak berjaya meredakan keraguan pasaran mengenai pulangan pelaburan (ROI) dalam infrastruktur AI. Walaupun perniagaan awan komputasi terus berkembang, tekanan terhadap aliran tunai bebas akibat pembinaan pusat data semakin memperburuk sentimen jualan pelabur—menyebabkan indeks Nasdaq-100 jatuh 6.7% pada bulan Oktober, iaitu prestasi terburuk sejak Mac 2025. Dari empat penyedia perkhidmatan awan berskala sangat besar, Amazon, Meta dan Alphabet ketiga-tiganya mencatatkan defisit aliran tunai bebas pada suku ini; jurang Amazon hampir mencecah USD35 bilion. Microsoft menjadi satu-satunya pengecualian dengan aliran tunai bebas positif sebanyak USD18.6 bilion, manakala pertumbuhan pendapatan Azure juga melebihi jangkaan—namun harga sahamnya masih turun 1.6% pada hari Jumaat. Alphabet pula jatuh mendadak 13% pada hari Khamis, iaitu kehilangan harian terbesar dalam sejarah syarikat itu; selain itu, aliran tunai bebasnya telah negatif selama dua suku berturut-turut, manakala pendapatan perniagaan carian utamanya juga gagal memenuhi jangkaan—perniagaan ini menyumbang hampir 56% daripada jumlah pendapatan syarikat pada tahun lepas—memicu kebimbangan mendalam di pasaran mengenai kemungkinan strategi AI-nya menjejaskan perniagaan intinya. Sejak mengeluarkan laporan kewangan dan menaikkan rancangan perbelanjaan modal tahunan pada 21 Oktober, harga saham Meta telah menyusut 12% secara kumulatif; S&P Global Ratings pula menurunkan prospek kreditnya dari “stabil” kepada “negatif” pada hari Jumaat, menekankan bahawa masih sukar dinilai sama ada pelaburan besar-besaran ini akan menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang melebihi kadar peningkatan kos dalam jangka masa depan. Sementara itu, komitmen modal terus meningkat: jumlah perbelanjaan masa depan Meta kini meningkat kepada USD825 bilion, manakala Alphabet mengambil tanggungan perbelanjaan masa depan melebihi USD1 trilion. Kebimbangan kini merebak ke sektor perisian: ServiceNow jatuh rekod 31% pada hari Khamis akibat panduan jualan suku yang lemah; Twilio turun 18% pada hari Jumaat disebabkan panduan yang tidak memenuhi jangkaan; Fortinet pula menurunkan ramalan jualan perkhidmatannya, menyumbang kepada kelemahan keseluruhan sektor keselamatan siber. Pelabur secara umum bimbang produk syarikat AI asli seperti Anthropic dan OpenAI akan melemahkan kuasa penetapan harga dan ruang margin syarikat perisian tradisional. Chris Osmond, Ketua Pegawai Pelaburan Fifth Third Wealth Advisors, menyatakan bahawa pasaran kini beralih kepada memberi ganjaran kepada syarikat yang berjaya menukar perbelanjaan modal kepada pendapatan dan pulangan nyata, sambil menghukum syarikat yang belum membuktikan transformasi tersebut—malah masih menambah pelaburan. Anthony Saglimbene, Ketua Strategis Pasaran Ameriprise, pula menegaskan bahawa syarikat teknologi besar sedang mengalami peralihan struktural—dari model operasi beraset ringan dengan aliran tunai tinggi kepada operasi beraset berat—yang seterusnya mengubah ketegaran aliran tunai dan ketelusan pertumbuhan, maka logik penilaian baharu menjadi sangat diperlukan. Baginya, industri AI kini telah memasuki fasa “pengesahan diri”, di mana setiap laporan kewangan suku akan menjadi ujian tekanan utama untuk menilai sama ada penilaian tinggi sebelum ini masih wajar.